转型期的拓斯达二度递表冲刺港股IPO：营收连降三年，战略收缩“断臂”之后，海外与现金流成关键变量

广东拓斯达科技股份有限公司（下称“拓斯达”）于7月20日向香港联交所更新递交H股发行上市申请，独家保荐人为华泰国际。这是该公司继2026年1月首次递表、原申请于7月16日失效后的第二次尝试。截至7月20日收盘，拓斯达A股市值约为138亿元人民币。

据招股书，拓斯达近年业绩呈现明显波动。2023年至2025年，公司营业收入分别为45.53亿元、28.72亿元和25.10亿元，连续三年下滑，2024年营收较2023年减少36.9%。同期归属净利润分别为8803万元、-2.45亿元和7387万元，2024年出现大额亏损，2025年虽扭亏为盈但盈利规模远低于2023年水平。

对于2024年收入大幅减少，公司解释为主要受智能能源及环境管理系统业务收入由26.87亿元大幅下降54.2%至12.30亿元的影响，该业务下游光伏、锂电行业客户因产能过剩导致项目验收结算不及预期。2025年，公司持续主动收缩该板块，基本完成相关经营团队剥离，后续该板块收入将进一步下降。

拓斯达从注塑辅机起家，近年来通过“聚焦产品、收缩项目”的战略，将资源集中于工业机器人、注塑装备和数控机床三大产品类业务。

据弗若斯特沙利文数据，以2025年工业机器人解决方案收入计，公司在中国内地全行业排名第十、国产厂商排名第四，市占率0.7%。公司已开发出国内首款应用于注塑场景的智能人形机器人。

2026年第一季度，公司营收同比增长48.53%至5.38亿元，净利润同比增长1147%至4285万元，工业机器人业务占比进一步提升至约60%。但值得注意的是，一季度工业机器人业务毛利率同比下降3.23个百分点至33.52%，注塑装备业务毛利率同比下降6.52%。

公司表示，海外市场将成为增长主要动力。2023年至2025年，来自海外市场的收入占总收入比例从11.0%升至26.3%，核心业务在海外市场录得较高毛利率。公司正积极开拓东南亚及墨西哥等市场以配合制造业出海步伐。

然而，转型过程中的应收账款风险不容忽视。

截至2026年一季度末，公司应收账款约9.81亿元，主要来自此前智能能源业务遗留的光伏、锂电客户款项。

好消息是，公司预计2026年上半年归母净利润为9000万元至1.15亿元，同比增长213%至300%，随着部分款项收回，信用减值损失减少，预计2026年上半年业绩将得到显著修复。

从注塑辅机起步，到被新能源产能过剩拖累业绩，再到收缩项目型业务、聚焦机器人与海外增量，拓斯达的起伏，同时也对应着中国的泛制造产业链在周期波动中的节奏调整。

此次赴港上市若能成行，获得的不仅是资金补充，也是在全球化新格局下拓展生存与竞争空间的实质性一步。